05
02/15

Размышления о ключевой ставке

Последние события в финансовом мире не оставляют равнодушными россиян — снижение ключевой ставки, это ли не хороший инфоповод? Столь непоследовательная политика финансовых властей заставлет поднять вопрос о наличии реального антикризисного плана.

Как известно от экономистов-практиков (не официальных органов), фактический спад начался в конце 2011 г., когда при высоких ценах на нефть, темпы роста ВВП стали снижаться. Санкции 14 г. были введены много позже крымских событий,а уже тогда рубль стал падать! Структурные проблемы в экономике не от внешних факторов. Тот факт, что резко подняли ставку говорит о непроработанности и конъюнктурности решения — экономический рост (если он и возможен) был принесен в жертву поддержанию курса валюты. А это и не помогло все равно. Фундаментальные факторы не в нашу пользу. Последнее снижение ставки до 15% говорит о том, что нет определенного вектора финансовой политики — это не сильно поможет заемщикам, но сигнал хороший. Другой аспект — отсутствие собственного рублевого инвестиционного ресурса — важнейший запретительный фактор непогрешного развития нашей экономики. За годы «нефтяного дождя» был только закреплен колониальный статус — экспорт сырья и приобретение американских обязательств. Типичный сырьевой план. Там же размещались средства ФНБ, и резервного фонда. Преподнесено было так: «высокий инвест рейтинг, у нас украдут». За это было вручено звание лучшего министра финансов! А это, знаете ли, похоже на вредительство. Доказательство простое: кредитное качество российских заемщиков вполне устраивало западные банки, которые зарабатывали с мин. риском маржу на наших же ресурсах. Что мешало выстроить систему рублевого рефинансирования? Попытка начать рефинансирование через РЕПО бондов Роснефти интересна, но она ,похоже, не будет магистральным направлением.

Кстати, интересно проанализировать, изменилась ли денежная масса / база при этом? Создавали ли госбанки резервы? Долларовых ресурсов более не будет,с рублевыми неясность. В такой неопределенности и предстоит прожить 2015 г.

Много вызовов для экономистов — теоретиков, много возможных решений.

Дмитрий Искренко, директор ООО «Дельта Капитал»